文李四
1.券商转型自营业务之前一直在晚报里跟大家说了就券商而言，大券商成长空间和市场认可度会比中小券商要好。这两天的券商中报，也验证了我们的观点。除了基数特别小的中小券商利润增速尚可，其它的中小券商，几乎是全面失速。要知道今年的两市日均成交量几乎是每天万亿，中小券商拿出这样的业绩增速，在前十年是不敢想象的。相反头部券商表现相当出色，不管是盈利增速还是绝对规模都遥遥领先于中小券商。那这是为什么呢？原因还是在于券商最挣钱的经纪业务不行了。
回到十年前，彼时券商最大的营收和利润来源都是经纪业务。经纪业务最大的特点是没有特点，拿着券商牌照就能往里冲，同质化特别严重，加上十年前互联网没现在这么发达，券商开发业务只能满大街的地推，当时北京到处可见证券经纪人开发客户。但由于市场太过分散，即便是中信这样的大家伙，在经纪业务这块市占率也不高。因此，当牛市一来，成交量一爆，所有的券商基本都会雨露均沾，券商的股价也都是一起暴涨。经纪业务的真正没落始于年，当时东方财富刚刚收购了西藏证券。东方财富是做互联网出身的，其用户基数在券商行业基本上属于“独孤求败”的存在，为了快速占领市场份额。东方财富大打价格战，直接把交易佣金下调到了万分之三。整个市场也在东方财富这条“鲶鱼”的驱赶下发生了质的变化。传统券商交易佣金也普遍下调至万分之三左右，比10年前下降了三分之二。传统券商还没有互联网基因，开户还基本维持在营业部式的地推，经营成本远比互联网基因的东方财富要高的多。这两年我们看到的是，即便是成交量大爆发，除了东方财富，其他的券商基本是原地踏步。原因在于除东方财富以外，传统券商的经纪业务不太挣钱。在经纪业务这块，传统券商一看玩不过东方财富，那就抓紧转型吧。转型的方向就瞄准了自营业务，自营业务说白了就是券商拿自有资金进行证券交易。但自营业务并不同于经纪业务，自营业务对券商的净资产和综合实力要求都很高。做自营业务，首先得有一批优秀的证券投资人员，小券商在这方面不管是品牌知名度和薪资待遇跟头部券商差距太大，中金和中信在薪酬方面比同行业高出一大截，遥遥领先于其他券商。尤其是投研鼻祖“中金”，这两年自营业务一路猛追，杀到了行业第二的位置。除从业人员以后，自营业务对自有资本金要求也相当高。券商在进行融资时，会对净资产有所限制，小券商净资产规模实在太小，而且由于市场认可度不够，融资会相对困难。大券商则由于净资产规模大，在融资方面要比中小券商好的多，且头部券商利润基数大，会进一步加强大券商在自营业务方面的优势。在自营业务当中，头部5家券商垄断了券商行业60%以上的营收，行业马太效在进一步加剧。至于投行和其他业务方面，大券商优势也在加强。这也是头部券商被市场看好的重要原因。2.市场(1)比亚迪上半年净利润11.74亿元，同比下降29.41%：作为新能源整车行业最靓的仔，比亚迪这份业绩实在是拿不出手，无异于是平地一声雷。关键是汽车业务的毛利率还下降了4.4%。这应该是大宗商品涨价带来的冲击，但通胀一时半会也很难结束，比亚迪还能翻身吗？(2)美联储释放温和信号：鲍威尔认为当下货币政策是合适的，最多会缩减一些够债规模，但收回流动性还没有时间表。之前也跟大家说过，美联储现在是骑虎难下。美股在绝对的高位，真要加息市场会直接死给你的。所以宽松还将继续，看好的周期股继续走起。(3)宝钢股份上半年净利润.79亿元，同比增长.74%：除了业绩宝钢同事还宣布了76.47亿的分红计划，按照现在的股价，半年期的股息率是3.8%，这可比美国的国债收益率高多了。(4)中金公司上半年净利润64.07亿元同比增长64%：大块头里面，中金的业绩弹性是最好的。中金的自营和投行两块业务是要奔着行业老大的位置去的。(5)易方达净利行业第一，汇添富净利同比翻倍：分享个小知识，易方达的大股东是广发证券，汇添富的大股东是东方证券。(6)美国天然气价格创32个新高：大放水下，大宗商品都在通胀。3.擒牛社知识星球（加入请扫下方图片