央行昨日缩量逆回购250亿元 或更注重宽松实质
摘要：贬值的压力，央行可能不希望过多使用宽松信号过于强烈的*策工具，而且目前整体的*策取向预计也将转变为：货币*策宽松配合积极财**策，因此央行更多是看重宽松的实质，而希望弱化宽松*策向市场所传递的*策信号。同业拆借方面，隔夜、14天资金利率分别下行2个、50个基点，至1 9200%、2 5500%，7天、1个月资金利率分别上行13个、10个基点，至2 5000%、3 1000%；质押式
央行昨日缩量逆回购250亿元，当日资金净回笼150亿元。市场人士认为，年底之前CPI维持低位，为宽松*策延续创造空间，预计年底前仍有降息降准可能，以巩固前期*策成果，同时，预期*策取向转变为：货币*策宽松配合“积极财**策”，央行更多看重宽松的实质。
央行昨日在公开市场开展250亿元、7天期逆回购操作，中标利率维持在2.35%低位，鉴于当日有400亿元逆回购到期，央行在公开市场单日净回笼150亿元。上周央行在公开市场净回笼700亿元。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊认为，鉴于资本外流和人民币汇率贬值的压力，央行可能不希望过多使用宽松信号过于强烈的*策工具，而且目前整体的*策取向预计也将转变为：货币*策宽松配合“积极财**策”，因此央行更多是看重宽松的实质，而希望弱化宽松*策向市场所传递的*策信号。
昨日人民币市场上，资金利率平稳。同业拆借方面，隔夜、14天资金利率分别下行2个、50个基点，至1.9200%、2.5500%，7天、1个月资金利率分别上行13个、10个基点，至2.5000%、3.1000%；质押式回购方面，隔夜、7天利率分别下行1个、6个基点，至1.8900%、2.3700%，14天、1个月利率分别上行3个、30个基点，至2.7400%、3.0000%。
本周公开市场共计有900亿元逆回购资金到期。市场人士认为，本周存在企业缴税影响，预计央行仍将在公开市场保持一定的流动性投放力度。
德意志银行高级策略师刘立男表示，当前银行间货币市场利率平稳，且低于交易所资金利率。这就使得投资者可以持有杠杆看涨头寸，而不需要过多担心银行间债市融资的利率变动。
“预计当前利率市场将以巩固为主，且十年期国债中标利率将稳定在2.9%-3.2%区间内。”刘立男说，央行上周在公开市场中净回笼700亿人民币，显示出目前系统内流动性宽裕，年底前的财*开支也将助长流动性。此外，人民币汇率若能持续近期的稳定，也将为央行在流动性方面提供更多空间。
值得注意的是，由于本周一，国家统计局公布的我国第三季度GDP为6.9%，跌破7%的心理关口，也使得下一步宏观经济*策面临诸多挑战。与此同时，9月中国出口因人民币贬值而出现改善，贸易顺差接近历史新高。而10月境内外汇差大力收窄，也抑制了套汇和资金流出。市场人士认为，人民币趋稳后，资本外流对资金面冲击缓解。
当前市场观点仍认为，9月以来，中国经济、CPI和货币增速均回落，降息空间打开。9月金融机构外汇买卖(外汇占款)连续三个月创历史最大单月降幅，或仍需降准补充流动性。
国信证券认为，大规模稳增长刺激措施无须出台，考虑到银行体系超额准备金率出现回落，预计降准*策将在10月份落地，但这非刺激，只是中性补充货币市场资金。
“目前看来年底前CPI将持续维持低位，这为宽松*策的延续创造空间。我们认为在四季度央行可能还有降准和降息各一次，更多是为了巩固前期*策效果和在一定程度上对冲由于外汇占款下降所带来的货币*策紧缩效应。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示。
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