新能源汽车,未来五年确定性最高的行业 [复制链接]

新能源汽车产业已经成为国家战略，发展趋势已不可逆；交通和通信人均消费支出近六年CAGR达到10%，为新能源汽车市场的发展提供了客观基础；电池技术仍不成熟，技术突破将在短期内左右市场格局，形成企业间的技术代差

新能源汽车行业的快速发展离不开政府层面的大力支持。我国在年就已经将新能源汽车研究项目列入国家“十五”期间的“”重大科技课题。到“十一五”期间，新能源汽车行业已经上升到国家战略的高度，年也被认定为“新能源汽车元年”，并先后出台了一系列的扶持政策。随后几年间，由于相关技术，尤其是电池技术的发展不够成熟，行业在经历了起步阶段的“喧嚣”后，进入到“沉浸期”，各方也将专注点放到了技术研发上。近些年，由于电池技术的不断发展以及整车生产线的逐步交付，行业逐渐从引入期向成长期过度。与此同时，政策力度也逐步加大，一方面再次明确了新能源汽车行业的国家战略地位，并要求在年新能源新车销量占比达到25%；另一方面对购车者予以免征车辆购置税的优惠政策，刺激消费者的购买意愿。此外，政府还打破常规允许特斯拉以外资独资的方式在华建厂，以此发挥特斯拉的“鲶鱼效应”，加强国内市场竞争，促进本土车企的发展。除了中国以外，欧美等发达国家亦颁布了相关政策，以促进新能源汽车行业的发展。可以说，新能源汽车在国家意志层面已经成为了全世界的共识，形成了不可逆的发展趋势。

在宏观经济层面，中国经济仍处于成长期。在年疫情期间，成为全球首个经济正增长的经济体。经济的强盛也促使中国人均可支配收入不断提升，从年的1.8万提升到年的3.2万，近七年CAGR达到8%。与此同时，居民消费水平也不断提升，其中交通和通信人均消费支出从年的元提升到年的元，CAGR达到10%。从当前的增长趋势来看，在没有极端因素影响的情况下，未来五到十年内国民人均可支配收入仍将保持稳定增长，这为新能源汽车产业的发展提供了保证。

在技术层面，电池、电机、电控三大核心技术的发展较之10年前已经有了显著提升。其中电池技术的发展仍然不够成熟，在消费者最为关心的续航能力和充电时间上，仍有较大提升空间。当前主流电池一般为磷酸铁锂电池和三元电池，最近曝光率极高的石墨烯电池如果能够实现商用，将大幅提升电池性能、缩短充电时间（理论充电时间为15s左右，而锂电池使用国家电网的快充设备充满80%需要20分钟左右，普通充电桩充满需要10小时左右）。可以说，电池技术是当下对新能源汽车销售影响最大的因素，也是企业技术研发的重点，因此电池技术的突破在短期内会左右市场格局，形成一定的技术代差，尤其是像特斯拉、比亚迪这样的整车企业如果形成了技术优势，在短期内必将领跑市场。

新能源汽车产业链机会众多，相关个股虽然当前估值较高，但长远视角看仍然具有较大上升空间

由于新能源汽车与传统燃油车在动力技术上的显著差异，也催生了全新的产业链。行业上游主要为钴矿、锂矿、石墨、稀土等矿产企业，中游主要为动力电池、电机、电控、车身模具等零部件厂商，下游为整车厂商，后期市场包括充电桩、换电站、电池回收、梯次利用等企业。由于当前行业正处于成长期的初期，因此产业链上的相关企业具有巨大的投资机会。虽然当前主要企业的估值已经较高，但从长期视角来看，仍然具有较大上升空间。

就整条产业链而言，当前附加值最高的是处于中游的电池行业，因为这是新能源汽车替代燃油车的最大瓶颈。由于矿产资源有限，上游相关企业也具备一定的议价能力，近期有色金属已进入到涨价周期中，叠加新能源概念，相关个股也出现了较大涨幅。下游整车企业相对而言附加值要低一些，但以比亚迪为代表的部分整车厂商，早已向产业链上游整合，比亚迪接近亿的市值，正是因为全产业链的布局提升了估值水平。后期服务环节，当前最有价值的即为充电桩企业，这是新能源汽车的基础设施，近期特来电（计划分拆上市）的母公司特锐德股价已经翻倍。

新能源汽车销量在年同比增长13%，本土品牌比亚迪与吉利在全球新能源汽车市场中的份额均达到6%；本土品牌在聚焦关键技术以及整车质量的同时，打造品牌文化、提升品牌溢价能力亦是重中之重

根据中汽协公布的最新数据，年中国乘用车销量为.8万辆，同比下降6%。其中新能源汽车销量为.7万台，同比增长13%，占比在7%左右。新能源汽车市场在上半年受疫情影响销量大幅滑坡的情况下，下半年市场的表现有些超乎预期。政府的大力扶持以及企业竭力宣传，使得新能源汽车得到了越来越多消费者的认可。根据中汽协的预测，年新能源汽车销量有望达到万辆，同比增长40%。不过在新能源汽车市场喧嚣的背后，也存在着诸多问题。比如电池续航能力在冬天会大幅缩水，这严重影响了北方寒冷地区用户的日常使用。在电池充电时间、充电便携性等核心问题没有得到有效解决的情况下，新能源汽车的销售短期内不可能出现大幅度的增长。当然，在新能源汽车替代燃油车的趋势下，如今仅有7%左右的占比，未来的成长空间也是巨大的。

根据Marklines数据显示，在年1月-11月全球新能源汽车市场格局中，特斯拉与大众集团分别占据15%和13%的市场份额，位居第一集团；通用、现代起亚、雷诺日产、比亚迪、宝马、戴姆勒、吉利等企业不分伯仲，位居第二集团。令人欣喜的是，本土品牌比亚迪与吉利跻身前列。对于本土品牌而言，新能源汽车是其追赶欧美日韩老牌车企的最佳机会，双方可以说是站在同一起跑线上。不过在品牌力的塑造上，本土品牌与国际大牌车企相比，还存在着较大差距。比如很多老上海人只买特斯拉，因为特斯拉的品牌内涵与价值主张贴合上海人的气质与品味。客观的讲，比亚迪的质量不亚于特斯拉，但这就是品牌的力量。所以，对于中国车企而言，除了整车技术以外，品牌力的塑造决定着企业未来的高度。在本土品牌中，笔者认为比亚迪是最具有品牌内涵的企业，因为其品牌中融入了浓郁的中国文化。随着中国经济不断发展，综合国力不断提升，中国必然走向文化输出的阶段，国人的家国情怀也会愈发浓郁。

充电桩等基础设施发展相对滞后，未来成长空间巨大，但新技术的发展也会给行业发展带来不确定因素

新能源汽车市场的发展，除了当前最为核心的电池技术以外，充电桩等基础设施也是非常重要的一环。根据中汽协数据显示，我国公共充电桩保有量截止到年10月为66.7万台，充电设施合计不足万台，与万的新能源汽车保有量相比，尚有3倍差距。如果按照年印发的《电动汽车充电基础设施发展规划》中规定的车桩比需达到1:1的要求，那么当前充电桩市场仍然具有较大缺口。假设年新能源汽车渗透率达到18%，年达到30%，那么新能源汽车保有量分别为万辆和万辆，即使按照当前3:1的车桩比，充电桩市场仍然拥有巨大的成长空间。当前充电桩市场除了央企国家电网以外，许多民企也早已在该领域布局。比如特锐德旗下的特来电，年充电桩数量已接近15万个，市占率达到29%，位居行业第一。虽然充电桩企业属于重资产运营，盈利能力欠佳，但规模效应、高频刚需能够有效弥补毛利率的低下。

除了充电模式以外，国家近期还提出了换电模式，虽然后者仍处于探索阶段，不过一旦后者发展成熟，势必会影响前者的市场空间。如果快充技术能够真正落地，那么必然也会影响到充电桩市场的整体规模。因此，相关替代品的技术发展给充电桩行业带来了些许不确定性因素。

新能源汽车的发展将改变国人的出行方式，优化交通资源，降低我国的原油进口量；未来五到十年内，新能源汽车是确定性最高的领域

未来随着电池技术的逐渐成熟，新能源汽车的技术重点也将转移到自动驾驶、车联网等领域，新能源汽车的附加价值将得以显现。比如自动驾驶功能能够解放用户双手，降低交通事故率，驾乘体验向娱乐化、情感化方向发展；车联网通过云服务连接车辆与“城市大脑”，合理分配交通资源，减少城市拥堵状况，快速解决突发事件等。

对于中国而言，由于原油储备相对贫瘠，每年的原油进口量超过了70%，远超50%的国际警戒线。如果新能源汽车能够替代燃油车，将大大降低中国对原油进口的依赖，这也是国家为何大力扶持新能源汽车行业的原因之一。所以，未来五到十年内，新能源汽车将是确定性最高的领域，整条产业链从上游的矿产资源、电池材料，到中游的充电设备、电池，再到下游的整车厂商，乃至基础设施等服务企业，都将迎来高速成长期。